印尼出口政策再度成为棕榈油市场的一大扰动。11日盘中，对印尼棕榈油出口收紧的担忧令棕榈油主力合约尾盘持仓锐减近万手，并最终以超3%的涨幅领涨当天商品市场。

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短期利多频现

印尼出口政策是近两年影响棕榈油市场价格波动的一大因素。11日市场有传言称，5月后印尼国内市场棕榈油保供量将从45万吨/月降到30万吨，但散油的DMO比例调将由1:6降到1:4.这一消息使得国内棕榈油期价减仓走高，并提振BMD马来西亚棕榈油主力合约日内涨幅一度达2%。

DMO政策，即国内市场义务(Domestic Market Obligation)，是印尼2022年1月27日颁布的一项调节印尼棕榈油出口的政策。根据该政策，出口商必须在印尼国内销售一定数量的棕榈油，才能获得棕榈油出口资格。如果出口系数为1:5，则意味着出口商在印尼销售1吨棕榈油，可以获得5吨出口资格。如果这一系数调降至1:4，则意味着出口资格从5吨将降至4吨。

公开资料显示，最近一次印尼调整的DMO政策出口参数，是从今年1月开始实施的，比例为1:6.“如果这一提案通过会从5月开始实施。若散油DMO比例下调至1:4，印尼棕榈油的月度实际出口量将受限。”新湖期货分析指出。

除了DMO政策外，近期棕榈油基本面也出现一些利多。

一方面，数据显示马来西亚出口表现良好，截至3月末的库存环比超预期下降，推动了国内外棕榈油期价自3月下旬企稳回升。

根据马来西亚棕榈油局(MPOB)的报告，3月马来西亚棕榈油出口149万吨，环比增31.76%，这使得在当月棕榈油产量增加2.77%的同时，月末库存却仅为167万吨，环比降幅达21.08%。这一库存水平也远低于经纪商预计的179.5万-198.98万吨的水平。从而使得本月MPOB的供需报告显著偏多。

丰隆投资银行(HLIB)周二(11日)表示，棕榈油库存处于九个月低点，短期内仍保持下降趋势，因斋月期间产量季节性下降。导致库存下降的原因还有印尼出口限制政策和生物柴油掺混比例，而这可能会支持马来西亚的棕榈油出口。

另一方面，进口“洗船”的传闻和国内库存的下降，也给国内市场带来支撑。

据我的钢铁(Mysteel)农产品团队统计，截至4月7日当周，全国重点地区棕榈油商业库存约92.12万吨，环比减少1.81万吨，降幅1.93%。

“近两日国内5月船期棕榈油出现洗船。虽然当前国内库存依旧高企，但3月之后船期采购量偏低，中期库存下降速度有可能加快。”新湖期货表示，若洗船的买家转至国内市场采购，也会推高国内现货市场现价及成交量。

国信期货也表示，近期由于棕榈油进口倒挂严重，出现了洗船的局面，随着天气转暖，棕榈油需求增加，进口量4月到港相对偏低，棕榈油去库存节奏加快，这对近月棕榈油有所提振。

上方仍将承压

不过，需要注意的是，油脂市场整体供应充足的基本面并没有改变，分析认为棕榈油价格的反弹高度或将有限。

从产地市场看，尽管3月马棕油出口环比大幅增加，但这一势头并没有在4月延续。ITS、SGS等机构的数据显示，4月前十天，马棕油出口较上月同期环比减少逾三成。而供应端，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新数据显示，4月1日-10日马来西亚棕榈油产量增加36.8%。考虑到4月以后，棕榈油将进入增产期，产量趋增的预期将拖累价格走势。

再看国内，根据Mysteel的数据，尽管上周棕榈油商业库存环比下降近2%，但同比仍高出两倍多。因此，农业农村部市场预警专家委员在4月油脂供需形势分析中表示，受全球油脂供给总体宽松影响，国际价格下跌，本月适当下调国内棕榈油、菜籽油价格区间。

从现货市场表现看，Mysteel的监测数据显示，4月11日，国内港口24度棕榈油成交量为2300吨，环比上个交易日减少32.35%。

因此，上海中期期货认为，短期油脂市场整体供应较为充足，油脂持续上涨动力不足。国信期货也表示，对于油脂整体而言，豆油、菜油库存稳中趋增或将延续，这对棕榈油价格反弹高度有所抑制，油脂市场弱势震荡或将延续。